Островская Э. Риск инвестиционных проектов

Усиление конкуренции на отечественном и мировом инвестиционном рынках приводит к тому, что решения инвесторов во все большей степени сопровождаются риском, обусловленным нестабильными условиями реализации инвестиционных проектов. Глубокое понимание видов риска и методов его оценивания, а также умение применять эти методы в инвестиционной практике, необходимы для преодоления нежелания рисковать либо для предотвращения безразличного отношения к возможным угрозам. Измерение риска при современном управлении инвестиционными проектами имеет такое же значение, как и верификация показателей экономической эффективности. Известен принцип: для эффективного управления риском его в первую очередь необходимо измерить. Методы оценивания риска принесут пользу при принятии конкретных инвестиционных решений, оптимальных для сложившихся условий. Успешную реализацию инвестиционных мероприятий невозможно гарантировать, однако при помощи методов верификации можно обосновать инвестиционные решения.
Цель настоящей работы заключается в представлении основ современной теории риска инвестиционных проектов, а также методов его оценивания и эмпирической верификации. Для достижения этой цели потребовалось провести теоретические и прикладные исследования с применением специальных литературных источников, созданных в странах с развитой рыночной экономикой. Однако до настоящего времени автор не встречал по-настоящему емкой и комплексной книги, посвященной теории и практике риска инвестиционных проектов, в том числе условиям выбора методов его оценивания и дилеммам эмпирической верификации.
Владение методами анализа и измерения риска инвестиционных проектов необходимо как для инвесторов и менеджеров, оперирующих в условиях повышенного внутреннего и международного рисков, так и для студентов, ощущающих недостаток специальной литературы по этой теме.
Настоящая книга представляет собой попытку реализовать такое осмысление проблематики риска инвестиционных проектов, которое соответствовало бы как современным условиям управления производственными инвестициями, так и тематике учебных дисциплин, изучаемых на экономических факультетах. Поэтому она должна принести пользу как при изучении проблем оценивания риска конкретных инвестиционных проектов, так и при практической подготовке инвестиционных процедур, оценок и решений. Важнейшее условие понимания многих вопросов, обсуждаемых в работе, - знание основ управления инвестициями и финансами предприятий, расчетов вероятности и методов достижения тех или иных результатов математической статистики.
Книга состоит из десяти глав и приложения, содержащего пример оценивания риска инвестиционных проектов.
Первая глава посвящена значению инвестиций для стратегии развития предприятия и основным положениям стратегии инвестирования. В нем показывается, что результативность и эффективность стратегии развития предприятия зависит не только от вложения капитала и его использования, но и от правильности инвестиционно-финансовых решений.
Во второй главе обсуждается значение неопределенности, риска и предпочтений как базовых понятий инвестирования. Неопределенность имеет информационную, а риск - финансовую размерность; он рассматривается в категориях вероятности получения результата, отличающегося от ожиданий инвесторов. В этом разделе представляется многокритериальная классификация риска инвестиционных проектов. Помимо этого в связи с тенденциями глобализации и интернационализации экономики формулируется понятие глобализации инвестиционного риска, а также обсуждается возрастание ее значимости.
Третья глава содержит основные формулы - статические и динамические - расчета экономической эффективности инвестиций, применяемые для оценивания риска инвестиционных проектов.
В четвертой главе обсуждаются сущность и этапы управления риском проектов при принятии инвестиционных решений. Административное управление инвестициями, главным образом в аспекте реструктуризации предприятий и глобализации инвестиционных рынков, становится все более важным для современной экономики. Оно заключается, во-первых, в разработке инвестиционного проекта и подборе показателей для его экономического оценивания, с последующим выбором и применением методов оценивания инвестиционного риска и правильной интерпретации результатов оценивания рентабельности проекта в зависимости от риска. Во-вторых, оно предполагает систематический мониторинг, экспертную оценку результатов деятельности и контроль риска. В этой главе представляется комплексная система информации о риске (так называемая инфраструктурная информация), а также классификация методов оценивания риска проектов и процедуры их выбора в качестве основы для принятия грамотных инвестиционных решений.
В следующих пяти главах представлены исходные положения, принципы и механизмы практического использования конкретных методов оценивания риска инвестиционных проектов. Изложение методов дополняется эмпирическими примерами их применения. Предметную область этих разделов составляют:
методы корректировки параметров эффективности инвестиционного проекта;
расчет чувствительности инвестиционного проекта;
вероятностно-статистические методы, в том числе метод измерения риска проекта в условиях неопределенности и зависимости переменных от времени, а также метод дерева решений;
имитационные методы оценивания риска;
методы исследования операций, в частности, игровые стратегии оценивания риска.
В последней, десятой главе, обсуждаются некоторые аспекты применения модели определения цен основных активов (capital asset pricing model - CАРМ) для расчета риска инвестиционного портфеля предприятия. Известно, что окончательную верификацию проектов проводит рынок капиталов, поскольку любой проект оценивается с точки зрения эффективности управления как материальными, так и финансовыми активами акционерных обществ. Поэтому особое внимание обращается на эффективность инвестиционного портфеля предприятия с учетом рыночного риска.
Книга представляет собой совокупность знаний об оценивании риска инвестиционных проектов. Несмотря на то что спектр обсуждаемых в ней вопросов не исчерпывает все проблемы теории и практики риска инвестиционной деятельности, книга может оказаться интересной и полезной не только для студентов экономических факультетов высших учебных заведений, но и для инвесторов, менеджеров, а также сотрудников финансовых учреждений, занимающихся оцениванием инвестиционных проектов.