Каржаув А.Т. Национальная система венчурного инвестирования

С середины 50-х годов прошлого века во многих странах мира, целенаправленно формирующих постиндустриальную экономику, базирующуюся на знаниях, активно развивается венчурное инвестирование.
Благодаря венчурному капиталу пассивные во многих случаях денежные средства в национальной экономике превращаются в особую разновидность активного финансового капитала, приносящего его владельцам сверхприбыли.
Особая направленность венчурного капитала на развитие научно-технической и инновационной активности в хозяйственных системах всех уровней, его динамизм в сочетании с высокой прибыльностью превращают венчурное инвестирование в один из важнейших факторов результативности экономической трансформации, осуществляемой во многих странах при переводе национальных экономик на инновационный тип развития. В наиболее развитых странах венчурные инвестиции в настоящее время измеряются десятками миллиардов долларов.
Крупнейшие нововведения XX в. на 60% возникли благодаря венчурному капиталу вне лаборатории крупных предприятий.
Венчурный капитал специализируется на инвестировании прежде всего развивающихся инновационных компаний. Фирмы, поддерживаемые венчурным капиталом, развиваются быстрее других, в том числе из списка Fortune-500, и имеют более высокие расходы на НИОКР в расчете на одного работника. Ключевая роль в создании высокооплачиваемых рабочих мест для высококвалифицированных работников также принадлежит инновационным малым и средним фирмам, использующим в своем развитии венчурные инвестиции. Около 4% наиболее быстро растущих фирм создают примерно до 20% всех новых рабочих мест в США, Великобритании, Франции и Нидерландах.
Понимание роли венчурного капитала в преобразовании экономики на научно-технической основе привело управленческие структуры в развитых странах к необходимости содействия формированию "венчурной индустрии", позволяющей наиболее рационально и с максимально возможным эффектом использовать венчурные инвестиции при создании национальных инновационных систем.
За годы экономических реформ в нашей стране также появился венчурный капитал. На данном этапе в России существуют около 40 инвестиционных венчурных финансовых институтов, совокупный капитал которых не превышает 4 млрд. долл. Созданные в середине 1990-х годов при участии Европейского банка реконструкции и развития 11 региональных фондов венчурного капитала имеют совокупный капитал 500 млн. долл., из этих средств 170 млн. долл. освоены как инвестиции в 62 российские компании.
В последнее время российская экономическая наука предпринимает активные усилия по осмыслению новой разновидности инвестирования. Разрабатываются теоретические и методологические вопросы современной системной инновационной и инвестиционной деятельности, их взаимосвязи, более глубоко осмысливается социально-экономическая природа инновационного предпринимательства. Пересматривается теория и методология управления инновационными и инвестиционными процессами в условиях большой совокупности рисков. Зреет понимание необходимости формирования национальной инновационной системы, способной развивать и наилучшим образом использовать накопленный научно-технический потенциал России, все еще значительный, несмотря на серьезные потери, вызванные прежде всего ошибками в осуществлении научно-технической государственной политики в Российской Федерации после 1992 г.
Осмысливается опыт формирования и использования в инвестиционной практике венчурного капитала в России и за рубежом.
В экономических публикациях, посвященных венчурному инвестированию в России, большое внимание уделяется управлению инновациями, их коммерциализации, консалтинговой и инжиниринговой поддержке инновационной деятельности и венчурного инвестирования, анализу инвестиционных рисков и оценке эффективности венчурных инвестиций, формированию инфраструктурной поддержки венчурной деятельности. Активную работу в этом направлении проводит Российская ассоциация венчурного инвестирования.
Усилиями многих российских экономистов и специалистов других отраслей знаний, в частности И.М. Бортника, С.В. Валдайцева, А.Г. Галицкого, М.В. Грачёвой, А.С. Кулагина, В.И. Кушлина, А.И. Никконен, К.О. Пинюгина, С.Ю. Симаранова, С.А. Филина, Н.М. Фонштейна, Ю.В. Яковца и др., созданы теоретические и методологические основы для дальнейшего исследования венчурного капитала и его возможностей в научно-техническом и инновационном обновлении экономики России.
Государственное влияние на развитие венчурного инвестирования в России проявило себя в последние годы. В марте 2002 г. Президентом РФ утверждены "Основы политики Российской Федерации в области развития науки и технологий до 2010 года и дальнейшую перспективу", разработаны "Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы", одобренные Правительственной комиссией по научно-инновационной политике в декабре 1999 г., принята серия нормативноправовых актов, связанных с развитием инновационного предпринимательства, активизацией инновационной деятельности, Правительством Российской Федерации учрежден Венчурный инновационный фонд - некоммерческая организация, созданная для формирования организационной структуры венчурного инвестирования и т.д.
Однако современная практика использования венчурного капитала в инновационном развитии экономики России делает только первые шаги. Усилия предпринимателей, властных органов, общественных образований не дают ощутимых позитивных результатов в развитии "венчурной индустрии". В числе причин такой ситуации - недостаточная глубина и целостность теоретических и методологических разработок, связанных с природой, механизмом и динамикой образования и использования национального венчурного капитала. Ощущается острая потребность в полноценной концепции создания и развития национальной венчурной системы, способной создавать многие предпосылки для активной инновационной деятельности с использованием венчурного капитала.
До настоящего времени не разработана полноценная методология и не предложена убедительная, полезная для практики классификация инновационных венчурных рисков и механизм их анализа и оценки.
Анализ зарубежной практики высокорискового инвестирования и рекомендации по его использованию в нашей стране осуществляются, как правило, без достаточно полного учета особенностей современного этапа экономической трансформации России, специфики ее национальных интересов и традиций развития российского предпринимательства. Действующие в России венчурные фонды основаны на зарубежном капитале и часто слабо связаны с инновационной деятельностью в сфере материального производства. Для формирования национального венчурного капитала не создана эффективная институциональная среда.
Целью данной монографии является разработка целостной концепции формирования в России национальной системы венчурного инновационного инвестирования, опирающегося прежде всего на российский капитал, способный оказать существенное влияние на переход хозяйственных систем в экономике России на инновационный тип развития.
В соответствии с общей целью в книге решена взаимосвязанная совокупность задач:
раскрыта экономическая сущность венчурного капитала, особенности его функционирования, жизненный цикл и основные функции на основе уточненной методологии его динамики;
произведен сопоставительный критический анализ опыта ряда стран и практики России в использовании венчурного капитала в технологическом обновлении экономики, в развитии инновационной деятельности в ней и обоснованы возможности их использования для формирования российской системы венчурного инвестирования;
выявлены основные эффекты воздействия венчурного капитала на общественное воспроизводство на основе его особенностей, функций и их взаимосвязи, а также форм проявления;
раскрыта структура национальной системы венчурного инвестирования, опираясь на методологию высокорискового инвестирования, анализ зарубежного опыта развития венчурной индустрии, а также на исследование основных факторов, определяющих ее создание и развитие;
обоснованы основные направления формирования национальной системы венчурного инвестирования, в наибольшей степени соответствующие основным целям социально-экономического развития России;
определены объективно предопределенные основные задачи государственного влияния на формирование венчурной системы, а также наиболее результативные формы и методы государственного воздействия, гарантирующие реализацию данных обоснованных задач;
на основе уточнения экономического содержания категорий неопределенности и инновационного риска, разработки современной методологической базы анализа и управления инновационными рисками классифицированы инновационные риски венчурного капитала, конкретизирована совокупность методов оценки и управления венчурными инновационными рисками.
В работе учтены теоретические и методологические наработки отечественной и зарубежной экономической науки по проблемам функционирования и развития общественного капитала, по закономерностям общественного воспроизводства, по факторам-ресурсам, по цикличности протекания научно-технических, инновационных и инвестиционных процессов, по теории рисков и управления ими, по экономической устойчивости и безопасности хозяйственных систем.
Данное исследование опирается также на теорию инновационного типа развития общественного воспроизводства, на теорию систем и их методологию, на современное понимание активной роли государства в регулировании всех процессов в экономике и обеспечении их оптимального взаимодействия.
Монография подготовлена на основе ряда исследований, выполненных на кафедре теории и практики государственного регулирования рыночной экономики Российской академии государственной службы при Президенте РФ в 2001-2003 гг.
В книге разработаны теоретико-методологические основы венчурного капитала как формы аккумуляции инновационных инвестиций в осуществлении высокорисковых инновационных проектов в различных хозяйственных системах. Эти основы включают: обоснование экономической сущности венчурных инвестиций как отдельной разновидности финансового капитала, обладающего рядом особенностей и выполняющего роль специфического фактора-ресурса инновационного экономического роста, а также его жизненного цикла; выявление основных функций в условиях современной экономической трансформации России; раскрытие закономерных тенденций постепенного образования национальной системы венчурного инвестирования как особой подсистемы в экономике.
В монографии предложена научно обоснованная обновленная методология формирования и полноценного использования венчурного капитала в период создания национальной системы венчурного инвестирования. Данная методология кроме известных по публикациям положений включает: рассмотрение венчурной системы не только как совокупность различных организационных структур, но и как множество закономерно взаимосвязанных инновационных, инвестиционных, технологических, информационных и других процессов, предопределяющих целостный набор соответствующих организационно-функциональных элементов; принцип иерархичности при построении национальной венчурной системы; принцип оптимального соотношения величины совокупного финансового риска и совокупного эффекта от использования венчурного капитала; принцип взаимодействия и взаимозависимости всех процессов как основы построения системной венчурной деятельности.
На основе современной методологии функционирования венчурного капитала авторы работы проанализировали опыт стран с развитой венчурной индустрией в использовании высокорисковых инвестиций в развитии инновационной деятельности и обосновали возможность использования отдельных его составляющих при формировании российской национальной венчурной системы.
Особого внимания заслуживают выявленные основные эффекты воздействия венчурного капитала на экономику страны, учитывая его особенности и совокупность объективных функций, а также их взаимосвязи и формы проявления. В числе этих эффектов, кроме повышенной нормы прибыли на вложенный капитал: рост и повышение динамизма предпринимательского ресурса, структурное обновление экономической конструкции страны, стимулирование инновационного преобразования крупных предприятий и корпораций, рост занятости, квалификации и воспроизводства новых профессий, усиление трансформации экономики в направлении инновационного типа развития, подготовка технологических прорывов, содействие оптимизации соотношения качества предложения и качества спроса товаров на внутреннем рынке, рост коммерциализации результатов научно-технической и инновационной деятельности, синергетические эффекты.
Важной компонентой монографии является разработка научно обоснованной структуры национальной системы венчурного инвестирования и предложения ее структурно-функциональной конструкции, включающей 3 блока организаций: 1) инновационно-воспроизводственный; 2) организационно-финансовый; 3) инфраструктурно-институциональный. Определены основные направления формирования национальной системы венчурного инвестирования, отличающиеся по ряду составляющих от предложенных в официальных программах и экономических публикациях.
Авторами научно обоснованы задачи государственных органов по воздействию на формирование национальной системы высокорискового инвестирования, учитывая опыт стран с развитой венчурной индустрией и особенности современного этапа экономической трансформации России. В числе предложенных задач: формирование спроса на венчурный капитал, содействие росту предложения венчурных инновационных инвестиций, развитие разнообразия источников венчурного капитала, создание конкурентоспособных фондовых рынков для малого инновационного бизнеса, развитие кооперации и интеграции в научно-технической и инновационной деятельности, усиление роли региональных органов власти в развитии венчурного инвестирования.
На основе уточнения содержания инновационных рисков и расширения современной методологической базы анализа и управления инновационными рисками в книге предложены их классификация с определением основных факторов венчурных рисков, а также научно обоснованные этапы и совокупность методов оценки и управления венчурными инновационными рисками, расширенные по сравнению с опубликованными в экономической литературе.
Особое внимание уделено в работе изучению состава высокотехнологичного комплекса как объекта венчурного инвестирования, его места в экономике России, в формировании в ней свойств конкурентоспособности и экономической устойчивости.